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中金:维持小鹏汽车-W(09868)“跑赢行业”评级 目标价升至155港元

来源:智通财经   发表于: 2023-06-30 15:47:38  


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智通财经获悉,中金发布研究报告称,维持小鹏汽车-W(09868)“跑赢行业”评级,G6有望带动销量和估值提升,上调2024年营收11.6%至772亿元,考虑到爬坡节奏,维持2023年收入预测;考虑到产品结构调整,暂维持2023/24年盈利预测,上调目标价22%至155港元。6月9日,公司G6车型开启预售,到28日预售订单突破3.5万。6月29日,G6正式上市,正式零售价20.99万元起、价格下探超过市场预期,上市即交付。

报告中称,小鹏G6包括两款PRO和三款Max,按照续航、动力和智能驾驶配置精简做清晰区分,相较此前G9定价有明显改善。售价覆盖20.99至27.69万元,起售价相较预售价格下探1.5万元、超过市场预期,其中Max版本起售价为22.99万元,智能化硬件搭载双Orin+双激光雷达,做到同配置价格最低。自预售至6月28日,G6的小订订单已突破3.5万个,该行认为正式售价发布后有望带动更大量新增订单,同时实现小订订单转化率超过正常水平。凭借技术及价格优势,该行看好G6在20万元B级纯电动SUV实现快速突破进入销量前列。

该行认为,G6产品力无短板,能效、驾控和智能优势突出。1)能效:搭载全域800V高压SiC碳化硅平台并标配3C电芯,相较于400V平台充电速度提升1倍,CLTC综合续航最高达755km,百公里综合工况电耗13.2kWh。2)驾控:搭载800VXPower电驱系统,四驱车型百公里加速3.9s;G6是国内首款量产并搭载前后一体式铝压铸+CIB电池车身一体化技术车型,车身扭转刚度达41600N·m,提升舒适性。3)智能:配备31个传感器+双Orin芯片,G6的XNGP智能辅助驾驶系统可实现全场景辅助驾驶功能,公司预计下半年XNGP陆续推广达到50个城市,同时正式上线AI代驾模式,逐步解决城市通勤高频使用场景NGP的快速推广。

此外,伴随P7i供给瓶颈缓解、G6新车交付,该行预计2H23公司有望逐步达到月销量1.5万辆/2万辆,毛利率逐步企稳,现金流逐季改善。到2024年,公司规划实现自动驾驶BOM成本下降50%、整车硬件含动力系统成本下降25%。综合看,该行认为公司品牌定位智能化年轻化,20万元价格带大规模降本关键在于低成本生产能力,而技术积累及平台化发展有望助力降本目标实现,该行看好新车型平台放量带动基本面持续改善。

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